结构性矛盾驱动“镍”盘可再“升”


来源:中国有色金属报

[导读]  2021年镍价主要受基本面驱动,短期受宏观因素扰动明显。

中国粉体网讯  2021年镍价主要受基本面驱动,短期受宏观因素扰动明显。一季度,通胀预期升温,有色板块普涨,加上市场对未来硫酸镍原料短缺预期较强,镍价持续上行,从13万元/吨一度迫近15万元/吨。3月9日,青山公布高冰镍消息,硫酸镍原料短缺预期落空,镍价应声大跌,下行至12万元/吨附近。4月,镍价维持震荡行情,5月开始,海外经济复苏,不锈钢需求走高,新能源车也迎来爆发,镍基本面走强,镍价持续上行,创年内新高,突破15万元/吨关口。9月中旬,能耗管控趋严,镍铁、不锈钢限产严厉,下旬,硫酸镍、三元前驱体、三元材料也有企业限产,市场对需求预期偏弱,加上国庆长假前,市场资金比较谨慎,镍价再次下行至13.5万元/吨附近。国庆节后,国务院提禁止运动式减碳和一刀切限电,下游开始逐步复产,由于设备故障原因,镍铁供应偏激,而资金也开始流入,镍价大幅上涨,一度突破16万元/吨关口,之后发改委打击市场对商品的炒作,商品板块普跌,镍价也受拖累,下行至14万元/吨附近。


2021年镍的活跃度有所下降,持仓量下滑,从30万手一直下降至20万手,11月以来,镍市场多空分歧较为明显,持仓量开始上升。由于2021年政策影响较大,消息也常刺激盘面,成交量变动较大,整体呈现逐步下行趋势。


“双碳”目标下,镍产业链如何重构

能耗管控不再急刹车,限电限产缓和


2021年3月,国务院发布第十四个五年规划纲要,要求到2025年单位GDP能耗强度较2020年下降13.5%,碳排放强度较2020年下降18%。2021年政府工作报告,要求能耗强度较2020年下降3%,并对各省市区进行考核,国内能耗管控的大幕,由此拉开。


2021年上半年,能耗管控双一级区域中,镍铁产量占比约45%,不锈钢产量占比69%,但由于镍铁耗电3200-3600千瓦时/吨,不锈钢冶炼耗电300-400千瓦时/吨,镍铁的耗电量更为明显,管控也更容易指向镍铁。


能耗管控的目标在2021年3月份就提出,但由于市场和地方政府重视程度不足,上半年均未采取控能耗措施,直到上半年能耗预警区域发布,能耗考核变得严厉之后,各地开始急刹车式的管控,限产限电严格,对高耗能行业供应影响巨大,造成价格大幅波动。经历了2021年能耗管控的大起大落,未来能耗管控将趋于常态化,预计较难出现急刹车形式,对整体高耗能行业影响相对温和,但“双碳”背景下,供应端的约束也注定会长期化。


中国禁止海外新建燃煤电厂,镍湿法冶炼优势凸显


2021年9月21日,第七十六届联合国大会一般性辩论上,中国提出将大力支持发展中国家能源绿色低碳发展,不再新建境外煤电项目,随后,青山承诺今后不再新建境外煤电项目,将大力兴建水力、风力、太阳能发电或者其他清洁能源,目前暂未有其他公司跟进的消息。


印尼镍铁用电多为自备电厂,并且基本都是燃煤电厂,目前在建燃煤电厂基本保证镍铁未来两年的高供应。若其他公司跟进,不再新建燃煤电厂,转向清洁能源,未来镍铁和高冰镍的成本上升会比较明显,主要原因,一是印尼征地困难,并且新能源设备价格高,发电成本高企;二是新能源发电不稳定,需要配套大电网,降低弃风弃光率,而印尼为岛屿国家,大电网建设困难,新能源输电成本也高。对于水力发电,由于水力资源和镍矿资源分布不一致,冶炼厂需要建在水力资源丰富的地区,镍矿需要运输(参照淡水河谷PTVI项目),并且还要建设港口等配套设施,成本也较高。


所以,未来中国在印尼的企业禁止新建燃煤电厂,火法冶炼的高冰镍和镍铁成本将明显提升。高压酸浸的湿法冶炼工艺,能量主要用来加热蒸汽,能耗较低,禁止新建燃煤电厂对湿法工艺影响较小,湿法工艺的成本优势会更加明显,未来有望成为硫酸镍的主要供应原料,高冰镍可能是当前短缺局面下的一种过渡。


镍铁供应恢复,电解镍供应下降

国内镍铁产量下降印尼镍铁投产恢复正常


2021年1-9月,我国镍矿进口3312万吨,同比增长21%。其中自菲律宾进口3016万吨,同比增长37%。镍矿进口量大幅增加,主要因为2020年4月,菲律宾疫情恶化,政府实施封锁,导致2021年4月、5月镍矿出口量下降,基数偏低。


每年11月到次年4月是菲律宾的雨季,镍矿出口下降比较明显,目前菲律宾进入雨季,但由于2021年9月国内能耗管控,镍铁产量下降,镍矿累库较快,当前镍矿库存与2020年相当,而国内镍铁产量低于2020年,镍矿的紧张程度将弱于2020年。预计2022年随着印尼镍铁的稳步投产,镍铁供需整体偏过剩,镍矿需求下降,矿价或偏弱运行,加上菲律宾镍矿品味降低,预计2022年我国镍矿进口约4200万吨,同比下降6%。


2021年7、8月,印尼新冠肺炎新增病例大幅增加,疫情恶化,印尼对海外劳工入境进行限制,镍铁项目投产受影响,而10月以来,镍铁冶炼设备也屡次出现故障,镍铁产量不及预期。2021年1-10月印尼镍铁产量73.4万金属吨,同比增长56%。2022年,随着印尼疫苗接种率的提升,印尼镍铁项目建设将回归正常,预计印尼镍铁产量约125万金属吨(含高冰镍),同比增长40%,由于青山高冰镍年底投产,预计2022年产量将达10万金属吨,缓解印尼镍铁投产对国内镍铁的压力。


2021年,海外不锈钢需求旺盛,印尼镍铁、不锈钢产量均大幅增加,1-10月不锈钢产量414万吨,同比增长92%;预计2021年不锈钢产量506万吨,同比增长86%。2022年,随着德龙印尼项目投产,而海外不锈钢需求仍然较强,预计印尼不锈钢产量640万吨,同比增长26%,保持较快增长。镍铁出口增长较少,导致我国镍铁进口量增量远不及预期,1-9月我国镍铁进口280万吨,同比增长14%。其中进口自印尼镍铁236万吨,同比增长20%;自其他国家进口镍铁43万吨,同比下降11%。


受能耗管控影响,2021年国内镍铁产量下降明显,1-10月镍铁产量36.7万金属吨,同比下降15%,考虑到镍铁利润承压,后续产量恢复有限。2022年印尼镍铁冲击将增强,加上电价上升推高冶炼成本,国内镍铁企业利润将承压,部分镍铁项目可能面临转产或停产,预计2022年国内镍铁产量40万金属吨,同比下降7%。


电解镍产量平稳,进口将下降


2021年金川镍下游需求偏弱,产量小幅下降,但整体保持平稳,1-10月,国内电解镍产量13.5万吨,同比下降4%。国内电解镍产能固定,未来产量也相对稳定,预计2022年电解镍产量16.5万吨,同比持平。


2021年不锈钢使用电解镍比例小幅下降,而产量较高,且新能源车市场爆发,镍豆需求大增,导致电解镍进口量大幅上升,1-9月我国精炼镍进口17.4万吨,同比增长82%。2022年新能源车增速仍然较高,不锈钢产量小幅增加,但随着高冰镍和湿法中间品的投产,电解镍进口将下降,并且2022年,伦镍也没有那么多库存供国内进口,预计2022年电解镍进口24万吨,同比下降14%。


不锈钢产量恢复

新能源车继续高增

能耗管控趋松,不锈钢产量恢复


2021年不锈钢需求旺盛,产量大幅增加,限产之前,不锈钢产量同比增速高达26%,但随着9月能耗管控趋严,不锈钢产量大幅下降,2021年1-10月不锈钢产量2710万吨,同比增长13%。其中300系产量1360万吨,同比增长11%,占比50%。国内不锈钢项目规划产能306万吨,但政府对高耗能行业的新建项目管控严格,后续项目的投产可能也是磕磕绊绊。


2021年9月以来,能耗管控严格,不锈钢产量下降明显,能耗管控将长期化,而2022年管控会全年实行,而不是像2021年这样,集中在9月、10月,所以影响相对较小。考虑到2022年印尼不锈钢项目投产对国内的冲击,预计2022年不锈钢产量约3350万吨,同比增长4%;300系产量约1730万吨,同比增长6%。


新能源车延续高增,硫酸镍原料偏紧


2022年,随着海外芯片供应恢复,芯片紧张问题将逐步缓解,而美国新能源政策加码,合计2.75万亿美元的基建法案和财政刺激法案,均包含了新能源基建项目,并且新能源车与智能化的结合,也越来越得到消费者青睐,对燃油车的竞争力大幅提高。预计2022年我国新能源车销量约480万辆,同比增长45%;全球新能源车销量约900万辆,同比增长40%,继续保持高速发展。


2021年电池行业除了规模快速扩大之外,还有两个结构特征比较明显,一个是国内磷酸铁锂电池对三元电池的替代,一个是三元电池的高镍化。


新能源车补贴退坡,磷酸铁锂电池成本优势凸显,加上刀片电池和CTP技术对空间结构的改良,弥补了磷酸铁锂电池续航里程短的劣势,国内车企也开始转向磷酸铁锂电池,2021年三元电池被替代明显。高镍化主要因为,提镍降钴不仅可以降低原料成本,还可以提升电池能量密度,所以也得到汽车厂的青睐,高镍电池比例快速增加。


2022年,虽然磷酸铁锂电池对三元电池替代会继续,但由于电池新项目能量密度的要求提升,三元电池的压力或有所缓解,预计替代将放缓,预计2022年国内动力电池装车量225GWh,同比增长45%,三元电池装车量96GWh,占比约43%,同比增长32%。特斯拉发布大圆柱电池4680,加上工信部提高能量密度要求,全球三元电池高镍化进程将进一步加快。


虽然国内三元电池被磷酸铁锂替代,但海外车企目前基本采用三元电池,且海外新能源车市场也快速增长,加上三元电池高镍化,硫酸镍需求旺盛。2021年1-10月,我国硫酸镍产量23.1万金属吨,同比增长109%。考虑到新能源车市场的高速增长,以及高镍化提速,预计2022年硫酸镍产量约45万金属吨,同比增长50%。


力勤湿法项目投产、提产顺利,我国湿法中间品进口快速增加,2021年1-9月,我国湿法中间品进口29.4万吨,折合金属量约4.7万吨,同比增长33%。2022年湿法投产项目约14万金属吨,预计我国湿法中间品进口量约90万吨,同比增长100%,折合金属量14.4万吨。2022年,高冰镍产量约10万金属吨,由于第一量子湿法项目复产,湿法中间品增量约10万金属吨,硫酸镍原料增量合计过剩5万金属吨,而2021年硫酸镍原料缺口约10万金属吨,按照目前项目规划,硫酸镍原料仍有约5万金属吨的缺口,所以高冰镍不扩产的话,硫酸镍原料仍然比较紧张。


镍铁-高冰镍项目供应问题不大,只要价差拉开,镍铁项目就可以转产高冰镍,而目前华友、中伟的硫酸镍-高冰镍项目进展较慢,并且10万吨项目规划产能,也难以弥补硫酸镍原料短缺,而高冰镍产能需要扩产,才能弥补供需缺口,而该项目高压釜定制到建成需要较长时间,高冰镍整体产线进度可能慢于硫酸镍需求增速,供需缺口可能继续存在。


硫酸镍原料偏紧,电解镍库存吃紧


2021年硫酸镍原料供应紧张,电解镍需求旺盛,供需缺口较大,二季度以来,电解镍库存持续去化,截至2021年11月10日,LME镍库存13.3万吨,较年初下降11.5万吨。其中镍板库存2.5万吨,下降1.1万吨;镍豆库存10.8万吨,下降10.3万吨。截至2021年11月12日,国内镍社会库存1.7万吨,较年初下降0.8万吨。


2022年高冰镍条线不快速扩张的话,电解镍去库将继续。电解镍库存与铜、铝不同,季节性并不明显,更多体现的趋势性,所以虽然目前电解镍库存紧张程度弱于铜、锡,但这些品种库存季节性明显,后续也会进入季节性累库阶段,而镍的库存累积可能有限,加上硫酸镍条线的紧张,电解镍库存问题需要重视。


(中国粉体网编辑整理/星耀)

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