中国粉体网讯 在经济低迷之际，一个个昔日的白马股业绩突然变脸，让投资者宛如踏入了雷区。2019年8月20日晚间，一直被市场称为“化工白马股”的万华化学(600309.SH)也出现了净利润几乎被腰斩的现象。
根据当日发布的业绩中报，该公司今年上半年营业收入315亿元，同比下降15%；净利润56亿元，较同期下降46%。而归属于上市公司股东的扣非净利润同比下降了49.03%。
一直以来，万华化学(600309.SH)有着“化工白马股”是与其特殊的市场地位密切相关。该公司主要从事聚氨酯(MDI、TDI、多元醇)、丙烯及其下游系列产品研发、生产和销售。
目前，MDI生产技术在全球始终被巴斯夫、亨斯迈等极少数制造商垄断，其中万华化学(600309.SH)目前是全球最大的MDI生产商，产品广泛应用于化工、轻工、纺织、建筑、家电、建材、交通运输、航天等领域。这使得万华化学(600309.SH)一直握有较高的利润率。
MDI有着很高的技术门槛，是因为生产过程中需要涉及苯、硝基苯、氢气、一氧化碳等几十种气体进行化学反应。这些气体无法长距离运输，只能在现场生成。所以生产MDI单一工厂无法实现，须“一串”工厂环环相扣。任何细小纰漏都会导致“一串”工厂全部停工。业界人士常感叹，“一百个MDI工厂停工就有一百个原因”。
2019年2月，万华化学(600309.SH)完成整体上市，这也是这位“优等生”整体上市后交出的首份半年成绩单。
对于业绩大幅下挫，万华化学(600309.SH)解释道，这是因为“报告期内，受全球经济发展增速放缓、主产品价格下滑以及出口成本增加等因素影响，公司产品的盈利能力受到一定影响。”尽管该公司“采取策略，积极应对新的市场形势和挑战，进行组织管理模式变革”，却仍然没能止住利润被腰斩的尴尬局面。
根据市场统计数据显示，2019年上半年MDI的价格相比2018年大幅度下滑，纯MDI同比每吨下降五、六千元，聚合MDI的价格下降更大。以今年1月份为例，分销的聚合MDI价格为12500元/吨，而去年同期为28800元/吨，下降了一半还要多。就在7月万华化学纯MDI散水挂牌价19500元/吨，桶装挂牌价20000元/吨，环比6月下调3700元/吨。
目前，MDI行业开始出现向下游利润更高的应用市场布局的趋势。如亨斯迈、巴斯夫已纷纷开始压缩MDI原料的生产，向下游应用市场延伸。
一般来说，MDI产品一类为利润相对较低的大宗基础原料(纯MDI、聚合MDI)；一类是附加值较高的下游应用产品(如应用于汽车、涂料、建筑、管道等)。前者销量大利润低，价格天天波动、市场时常大起大伏，冲击企业的稳健经营。后者细分领域众多，尽管技术难度和市场开发难度大，但产品附加值高，有利于企业可持续发展。
根据万华化学中报显示，该公司也已经向石化系列、精细化学及新材料系列产品布局，进行“相关多元化”，并产生了近百亿的营收。
万华化学认为，公司一方面逐步将投资重心向相关多元化的精细化学品及新材料领域发展，形成了目前产业链高度整合、生产高度一体化，但行业周期又不尽相同的聚氨酯、石化、精细化学品及新材料三大产业集群，提升产品竞争力和公司抗风险能力；另一方面加大全球化布局，以应对贸易保护主义的挑战。”
不过，天天化工网分析师认为，未来一段国内经济面临较大的压力，国内聚合MDI市场也将面临较大压力。同时在半年内经历几次价格低位之后，下游普遍库存高位，需密切关注社会库存消耗情况。所以，下半年聚合MDI市场短期内还将以整理运行、消耗社会库存为主。
（中国粉体网编辑整理/墨玉）
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