中国粉体网讯 2020年上半年，硅锰价格大幅波动，主要受锰矿成本端影响，同时供需层面也有小幅错配，下半年的硅锰行业可能有哪些变化，锰矿又将如何影响价格涨跌，在此我们予以分析：
一、硅锰需求：钢材产量稳定，需求难以承接产量
硅锰合金的下游较为单一，全部消费集中在钢铁行业，近一半的产量用于下游螺纹钢生产，结合我们前文对终端需求及建材需求的判断，2020年下半年粗钢产量仍将维持在较高水平。
从需求节奏来看，二季度以来需求集中爆发，钢厂生产意愿较高，虽然当前处于淡季，近几周来需求环比回来，但钢厂生产的惯性将继续保持，7-8月份螺纹产量回落幅度或有限，硅锰需求将总体保护高位，后期随着钢材产量的季节性下降，硅锰需求也将同比例下降。
二、硅锰供应：供给能力较强，低利润下产量减少
1、行业整体低利润，产量增幅小于需求
2020年上半年，硅锰价格波动较大，主要受成本推动，特别是3月份南非疫情封国以来，锰矿价格涨幅超过70%，而硅锰价格上涨低于锰矿，导致锰矿价格的上行侵蚀硅锰加工利润，虽然在5月份以来锰矿价格下跌，但硅锰价格跌幅也更大，特别是使用现货矿较多的高成本工厂，生产积极性降低。
2020年1-5月份，全国硅锰产量401万吨，同比增幅为2.2%，产量增幅小于粗钢产量增幅，环比2019年底的产量有大幅下降。从周度合金厂开工率来看，今年开工率始终未超过60%，总体水平较低。
下半年来看，影响硅锰供应的是行业利润，预计在锰矿成本与合金价格的共同引导下，硅锰利润维持低位波动，产量难有大幅提升，同时生产调节较为灵活，产量也难有大幅下降。
2、锰矿供应扰动不断，可能存在预期差
锰矿作为硅锰生产的主要原料，进口依存度较高，2020年上半年海外疫情的蔓延，又影响了锰矿的供应，特别是南非长达5周的封国，导致南非锰矿出口量大幅下滑，国内锰矿价格大幅上涨。随着南非降低疫情防控等级，开始恢复经济，锰矿的发运逐步放开，国内锰矿价格又有大幅下降，半碳酸价格从高位时的58元/吨度降至40元/吨度(SMM价格是从57跌至38)。整体来看，锰矿市场存在较大的预期差，从年初的供应过剩，到3-4月份供应短缺，再到目前对锰矿过剩的担忧。
目前南非疫情仍未得到有效控制，锰矿的发运也未完全恢复正常，即使有其他区域发货量的增加，下半年锰矿供应仍存在较大的不确定性。2020年1-5月份，国内锰矿进口量907万吨，同比去年减少12%，南非进口量383万吨，同比减少5.9%，考虑到南非封国主要4月份发运，在5-6月份进口数据体现。天津港锰矿库存已降至260万吨，低于去年同期，即使有短暂港口库存的短暂累计，7月份也难以趋势性累库存，后期随着合金厂采货，仍可能进入去库存状态。
长周期来看，锰矿价格较高，刺激非主流矿山的产出，且随着南非、澳洲、巴西、加蓬等地锰矿供应的增加，锰矿相对过剩的局面并未根本改变，分歧点在于节奏的差异。由于短期需求较为旺盛，供应端并未明显放量，库存仍在去化，我们认为锰矿不具备单边下跌的驱动，仍有止跌反弹的可能，后期过剩因素显现后，锰矿价格可能再次进入下跌周期。
三、硅锰展望：成本与需共同主导，硅锰低利润成常态
短期来看，锰矿供应端扰动较多，南非放松疫情管控以来，市场预期走弱，但需求端仍较为旺盛，海外锰矿供应仍存在不确定性，国内硅锰产量也已有所下降，供需维持偏紧状态。在成本与需求的共同推动下，硅锰价格有望止跌，甚至小幅反弹。
中长期来看，黑色产业链回归需求主导，高利润刺激锰矿产出，锰矿的短缺或不可持续，硅锰供给能力较高，高供给矛盾未能根本解决，仍面临来自供给宽松与下游需求阶段性走弱的双重压力，硅锰行业将长期保持相对低利润运行。
(中国粉体网编辑整理/茜茜)
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