内容提要：“从长期而言，稀土、钨、锑是我国优势金属矿产资源，稀缺性决定其具有极高的战略价值。化定奇预计，未来3-5年公司高端硬质合金制品产量将实现较快复合增长率，硬质合金整体产品毛利率将提升至35%以上。
“从长期而言，稀土、钨、锑是我国优势金属矿产资源，稀缺性决定其具有极高的战略价值。随我国政府对此类战略性资源保护意识的增强，国家将进一步严格限制对钨矿、锑矿的开采总量和出口配额，这将有利于稳定和提高钨锑金属的价格。”这是从本月27日、28日的稀土钨产业合作推进会上传出的声音。与会专家对小金属的未来自信满满。
系列政策“保护”小金属
显然，国家对于小金属产业的扶持力度是市场信心的来源。近年来，国家对优势小矿种保护政策出台不断。如工信部出台《镁行业准入条件》，提高行业准入门槛；国土部出台《保护性开采的特定矿种勘查开采管理暂行规定》、《2010年钨矿锑矿和稀土矿开采总量控制指标的通知》等政策控制开采总量。此外，在出口配额和出口关税方面也有了相应的保护政策。
一系列扶持政策的出台，使得相关小金属的市场表现立竿见影。今年上半年，锑价上涨45%、钨价上涨16.82%，此外如金属镨、氧化镨钕等品种都分别上涨51.23%和36.29%。
在全球范围内，中国的稀土、钨、锑产量占全球份额的八成以上，“先天优势”最为突出。随着国家储备和产业整合的推进，稀土、钨、锑将拥有更为充分的定价权。同时，新经济（新能源汽车、太阳能、大型风机、变频空调、航空航天等）的增长引擎将拉动稀土、钨、铟、锗等小金属下游呈爆发性增长。
以钨矿为例。华泰联合证券研究员叶洮表示，在五矿成功入主湖南有色后，钨市场供应相对垄断局面正在形成，这将增强钨的战略资源属性，并有助于国家各项产业政策的进一步落实。基于行业供应结构正在发生深层次变化，而海内外需求也在稳步复苏。他认为钨市场正在步入景气期，价格已进入上升通道。
厦门钨业：主副业齐头并进
完成对长汀稀土的收购并成立龙岩稀土之后，厦门钨业已经手握钨、稀土两大资源，再加上公司能源新材料领域上的不断开拓，其未来似乎越发光明。
英大证券研究员化定奇对记者表示，厦门钨业的钨产品正面临结构优化的重要阶段。这将为公司未来3-5年的快速发展奠定牢固的基础。目前公司的硬质合金产品主要是低、中端产品为主，盈利能力相对较低。而高端硬质合金业务盈利能力较强，高技术含量与附加值的硬质合金产品，如高性能合金、研磨涂层合金、特异型制品、精密工具等产品，价格往往是中低档合金的几倍甚至几十倍。目前公司在高端硬质合金等钨深加工产品方面的技术储备在不断丰富，未来钨深加工产品，特别是硬质合金产品的结构升级成为未来主要发展重心。
化定奇预计，未来3-5年公司高端硬质合金制品产量将实现较快复合增长率，硬质合金整体产品毛利率将提升至35%以上。申银万国证券的一份研究报告则显得更为乐观。该报告预计公司“未来三年硬质合金深加工产量将实现50%以上的年复合增长率，毛利率将由目前的20%提升至45%。”
另一个值得关注的是公司的新能源材料板块。目前公司镍氢合金和钴酸锂产品已近成熟，新开发的三元合金、锰酸锂等产品已进入客户测试阶段，而磁性材料和三基色荧光粉项目也已在计划之中。未来，随着新型动力汽车和节能照明市场的推广，公司新材料业务有望实现爆发性增长。
在收购长汀稀土公司后，公司已成为福建稀土资源整合最有力竞争者。叶洮表示，龙岩地区稀土资源丰富，是更为稀少的离子型中重稀土矿。在稀土供应垄断格局不断深化进程中，公司对当地资源的控制将为其发展注入更多活力。
辰州矿业：做大黄金 做强锑钨
近年来，有“世界锑都”之称的湖南省冷水江市开展了一系列锑行业整顿工作，近百家非法冶炼企业被强行断电而关闭，多家手工选矿的小作坊也被取缔。这无疑给辰州矿业这样以金锑生产为主的公司发展的良机。
我国是锑最大的消费国和生产国，其中湖南省的锑矿资源及锑产量能力居全国首位，公司与湖南有色垄断了湖南省境内的锑矿资源，公司的锑产量在全球和全国都占据第二位，占全球锑产品市场份额的10%以上。在日信证券研究员汪华春看来，公司最为聪明的一点是制定了稳定2万吨产能的发展策略，不盲目扩产，对于锑矿资源储备遵循“有绝对利润的低价收购”原则。
此外，诸多外因也将为锑价的上涨保驾护航。2009年中，国内多家锑矿山及冶炼企业减产或停产，国家限制开采力度加大、湖南有色宣布的收储计划、国内阻燃剂领域的锑消费呈增长态势等因素造成了锑供应偏紧的态势，从而一举引发锑价的扶摇直上。
虽然，目前公司的黄金储量较小，但公司拥有领先的金锑钨分离技术，达国内行业先进水平。因此公司相关产品较中金黄金、山东黄金毛利率高。有研究人员认为，公司在明确了黄金是未来业务的发展重点后，近几年通过IPO募投项目加大勘探、省内整合及省外并购等方式扩充资源储备，预计未来两年公司黄金储量将有较大突破。
值得注意是，公司2008年通过收购中南锑钨其他股东股权控股的85.7%股权，完成控股。汪华春认为，中南锑钨的价值在于其手中的钨、锑的出口配额权。控股中南锑钨，无疑将使辰州矿业出口销售畅通无阻，从而使得未来公司的产品销售空间扩大。
“从长期而言，稀土、钨、锑是我国优势金属矿产资源，稀缺性决定其具有极高的战略价值。随我国政府对此类战略性资源保护意识的增强，国家将进一步严格限制对钨矿、锑矿的开采总量和出口配额，这将有利于稳定和提高钨锑金属的价格。”这是从本月27日、28日的稀土钨产业合作推进会上传出的声音。与会专家对小金属的未来自信满满。
系列政策“保护”小金属
显然，国家对于小金属产业的扶持力度是市场信心的来源。近年来，国家对优势小矿种保护政策出台不断。如工信部出台《镁行业准入条件》，提高行业准入门槛；国土部出台《保护性开采的特定矿种勘查开采管理暂行规定》、《2010年钨矿锑矿和稀土矿开采总量控制指标的通知》等政策控制开采总量。此外，在出口配额和出口关税方面也有了相应的保护政策。
一系列扶持政策的出台，使得相关小金属的市场表现立竿见影。今年上半年，锑价上涨45%、钨价上涨16.82%，此外如金属镨、氧化镨钕等品种都分别上涨51.23%和36.29%。
在全球范围内，中国的稀土、钨、锑产量占全球份额的八成以上，“先天优势”最为突出。随着国家储备和产业整合的推进，稀土、钨、锑将拥有更为充分的定价权。同时，新经济（新能源汽车、太阳能、大型风机、变频空调、航空航天等）的增长引擎将拉动稀土、钨、铟、锗等小金属下游呈爆发性增长。
以钨矿为例。华泰联合证券研究员叶洮表示，在五矿成功入主湖南有色后，钨市场供应相对垄断局面正在形成，这将增强钨的战略资源属性，并有助于国家各项产业政策的进一步落实。基于行业供应结构正在发生深层次变化，而海内外需求也在稳步复苏。他认为钨市场正在步入景气期，价格已进入上升通道。
厦门钨业：主副业齐头并进
完成对长汀稀土的收购并成立龙岩稀土之后，厦门钨业已经手握钨、稀土两大资源，再加上公司能源新材料领域上的不断开拓，其未来似乎越发光明。
英大证券研究员化定奇对记者表示，厦门钨业的钨产品正面临结构优化的重要阶段。这将为公司未来3-5年的快速发展奠定牢固的基础。目前公司的硬质合金产品主要是低、中端产品为主，盈利能力相对较低。而高端硬质合金业务盈利能力较强，高技术含量与附加值的硬质合金产品，如高性能合金、研磨涂层合金、特异型制品、精密工具等产品，价格往往是中低档合金的几倍甚至几十倍。目前公司在高端硬质合金等钨深加工产品方面的技术储备在不断丰富，未来钨深加工产品，特别是硬质合金产品的结构升级成为未来主要发展重心。
化定奇预计，未来3-5年公司高端硬质合金制品产量将实现较快复合增长率，硬质合金整体产品毛利率将提升至35%以上。申银万国证券的一份研究报告则显得更为乐观。该报告预计公司“未来三年硬质合金深加工产量将实现50%以上的年复合增长率，毛利率将由目前的20%提升至45%。”
另一个值得关注的是公司的新能源材料板块。目前公司镍氢合金和钴酸锂产品已近成熟，新开发的三元合金、锰酸锂等产品已进入客户测试阶段，而磁性材料和三基色荧光粉项目也已在计划之中。未来，随着新型动力汽车和节能照明市场的推广，公司新材料业务有望实现爆发性增长。
在收购长汀稀土公司后，公司已成为福建稀土资源整合最有力竞争者。叶洮表示，龙岩地区稀土资源丰富，是更为稀少的离子型中重稀土矿。在稀土供应垄断格局不断深化进程中，公司对当地资源的控制将为其发展注入更多活力。
辰州矿业：做大黄金 做强锑钨
近年来，有“世界锑都”之称的湖南省冷水江市开展了一系列锑行业整顿工作，近百家非法冶炼企业被强行断电而关闭，多家手工选矿的小作坊也被取缔。这无疑给辰州矿业这样以金锑生产为主的公司发展的良机。
我国是锑最大的消费国和生产国，其中湖南省的锑矿资源及锑产量能力居全国首位，公司与湖南有色垄断了湖南省境内的锑矿资源，公司的锑产量在全球和全国都占据第二位，占全球锑产品市场份额的10%以上。在日信证券研究员汪华春看来，公司最为聪明的一点是制定了稳定2万吨产能的发展策略，不盲目扩产，对于锑矿资源储备遵循“有绝对利润的低价收购”原则。
此外，诸多外因也将为锑价的上涨保驾护航。2009年中，国内多家锑矿山及冶炼企业减产或停产，国家限制开采力度加大、湖南有色宣布的收储计划、国内阻燃剂领域的锑消费呈增长态势等因素造成了锑供应偏紧的态势，从而一举引发锑价的扶摇直上。
虽然，目前公司的黄金储量较小，但公司拥有领先的金锑钨分离技术，达国内行业先进水平。因此公司相关产品较中金黄金、山东黄金毛利率高。有研究人员认为，公司在明确了黄金是未来业务的发展重点后，近几年通过IPO募投项目加大勘探、省内整合及省外并购等方式扩充资源储备，预计未来两年公司黄金储量将有较大突破。
值得注意是，公司2008年通过收购中南锑钨其他股东股权控股的85.7%股权，完成控股。汪华春认为，中南锑钨的价值在于其手中的钨、锑的出口配额权。控股中南锑钨，无疑将使辰州矿业出口销售畅通无阻，从而使得未来公司的产品销售空间扩大。
