中国粉体网讯 近期，印度疫情再次暴发，全球疫情再次出现反复，同时美国4月就业数量不及预期，CPI涨幅也超过预期，美债十年期收益率持续上涨，市场对美联储宽松货币政策出现担忧，海外大宗商品价格开始震荡回调。国内方面，国家反复强调对大宗商品价格的管控，各类产品在大幅上涨之后开始进入震荡区间。5月12日，人民银行发布的4月金融数据和社会融资统计数据显示，当月广义货币(M2)、社融规模增速、新增贷款增速等回落幅度超出市场预期。多重因素叠加，对大宗商品造成较大的利空。在目前市场情绪逐步转向的情况下，锡价也重新开始高位震荡。
国内外宏观指标转向
市场情绪偏空
5月12日，人民银行公布2021年4月金融数据。4月社会融资规模存量为296.16万亿元，同比增长11.7%（前值12.30%）；社会融资规模新增1.85万亿元。新增人民币贷款1.47万亿元。M2同比增长8.1%，M1同比6.2%。
社融数据的大幅回落导致市场情绪开始转向，投机资金热情开始减弱；同时，美国的CPI指数以及印度疫情的再度暴发为全球经济复苏的预期蒙上了阴影。拜登政府审查贸易关税政策时，正在权衡其对大宗商品短缺和通胀的影响。疫情担忧之下，美国民众对消费品和其他产品需求强劲，导致从美国木材到计算机芯片都出现严重短缺。大宗商品再一步上冲动力不足，之后更需要从基本面方面分析锡价未来走势。
环保减产不及预期
锡矿供应充足
中国3月份锡矿砂及其精矿进口21115吨，同比增长48%，其中，自缅甸进口18162吨，同比增长34.15%。3月进口量上升主要受国内环保督察影响，导致云南地区冶炼厂烟化炉无法正常使用，必须通过加大锡矿进口来维持产量。4月国内精炼锡产量15505吨，环比增长7.41%，环保督察对于冶炼厂的减产影响不及预期。银漫矿山也在5月2日复产，对于国内锡矿供应有着进一步的缓解作用。随着环保督察的结束，烟化炉重新启用，预计5月产量将会有进一步增长。
印尼出口恢复 马来西亚减产
印尼4月精炼锡出口7007.29吨，同比增长60%，环比增长16%。尽管一季度印尼天马精炼锡产量仅为5220吨，但印尼整体产量恢复良好。目前，锡价处于历史高位，海外冶炼厂出货意愿较强，除非东南亚地区疫情再次出现暴发，在目前的价格下印尼产量将保持高位，对海外精炼锡的紧张情况会有较大的缓解。但在4月底，马来西亚MSC冶炼厂宣布半数产能停产检修，需要9个月恢复产能。2020年，MSC精炼锡产量22400吨，占去年全球产量7%。因此尽管印尼的产量已经恢复，但马来西亚的减产仍然对锡价构成了一定程度的支撑。
出口窗口持续打开
精炼锡产量稳定增长
3月份，我国精炼锡出口939.36吨，进口102.38吨，净出口836.98吨。出口窗口持续打开。海外LME现货升水持续，库存也仍然处于历史低位，对于锡价构成支撑。虽然印尼出口的恢复以及中国的出口增加对于海外市场锡锭供应紧张的情况有所缓解，但由于早期海外库存过低，现货仍然处于紧缺状态。
4月份，国内精炼锡产量15505吨，环比增长7.41%，环保督察对于冶炼厂的减产影响不及预期。但随着5月锡价进一步走高带动矿价进一步上涨，冶炼厂利润被进一步压缩，部分小冶炼厂仅维持最低产能，国内产能并未被充分利用。
下游需求向好 未来预期向上
下游行业方面，特斯拉出口创新高。据中证网报道，特斯拉上海超级工厂4月出口14174辆，创下上海工厂单月出口量最高纪录。中国汽车工业协会数据显示，4月新能源车销量20.6万辆，同比增长180.3%，环比下降8.7%。4月份，新能源乘用车零售销量16.3万辆，同比增长192.8%，环比下降12%。分级别看，纯电A00级批发销量5.2万辆，环比下降22%，占纯电动34%；A级销量3.7万辆，同比增长10%，占比24%。上汽通用五菱30602辆、特斯拉中国25845辆，比亚迪25450辆，上汽乘用车13004辆。新能源汽车作为近年来锡焊料用量的主要增长点，需求一直处于稳中向好态势，对于锡价维持高位震荡走势形成了支撑。
PVC方面，随着PVC价格一路上扬，上游厂商生产热情大增，下半年PVC行业陆续有新产能投产，对锡价形成支撑作用。
锡的基本面对于锡价进一步上涨的支撑相较于春节过后有所减弱，但底部支撑位置明确，短期内上涨趋势仍然延续，低位建仓风险较小。后续盘面密切关注海外价格走势以及国内出口情况。
（中国粉体网编辑整理/星耀）
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