需求端行业属性不明显。小金属多为金属“维生素”，作为添加剂能够改善其它金属特性；下游涉及冶金、钢铁、电子等行业，因此相比于基本金属，小金属下游需求的行业属性不明显。
供给端行业属性明显，标的为钨、锑、锗、铟、钽和锆。供给端出现两个极端：1)为“中国优势”品种；2)为中国稀缺品种。对于前者，充分享有政策红利；当国家寻求国际话语权，供应紧缺带来的价格弹性最大。该主线下的投资品种包括钨、锑、锗和铟。而后者由于是国内紧缺品，需要依靠大量进口；当国内下游需求旺盛，稀缺性导致价格弹性大。该主线下的投资品种包括钽和锆。
看好2013年钨板块。由于下游需求主要为硬质合金(刀具)和特钢领域，因此工业发展对于钨下游需求影响大。2010-2012年钨精矿(65%)价格均价分别为8.8，13.8和11.8万/吨，目前单价在11万/吨水平。2012年我国工业增加值增速大多在10%以下，疲弱的下游需求打压钨价走势；年终五矿上调钨精矿指导价格也并未提振钨价市场。展望未来，我们看好钨板块投资机会，理由两点：1)目前钨价处于低位，价格上涨空间大；2)高端产品替代需求将保障钨下游需求。
看好2013年锆板块。根据文昌地区的价格数据显示，锆英砂从2012年9月份的1.65万/吨一路下跌至年底的1万/吨水平。价格波动剧烈，锆品种的弹性显现。此外，2012年Iluka公司大幅下降锆矿产量50%，海外龙头企业限产将明显改善全球供给情况。展望2013年，我们认为目前锆库存经历春节前“抛售”后，下游厂商及贸易商补充库存将提振锆价。
供给端行业属性明显，标的为钨、锑、锗、铟、钽和锆。供给端出现两个极端：1)为“中国优势”品种；2)为中国稀缺品种。对于前者，充分享有政策红利；当国家寻求国际话语权，供应紧缺带来的价格弹性最大。该主线下的投资品种包括钨、锑、锗和铟。而后者由于是国内紧缺品，需要依靠大量进口；当国内下游需求旺盛，稀缺性导致价格弹性大。该主线下的投资品种包括钽和锆。
看好2013年钨板块。由于下游需求主要为硬质合金(刀具)和特钢领域，因此工业发展对于钨下游需求影响大。2010-2012年钨精矿(65%)价格均价分别为8.8，13.8和11.8万/吨，目前单价在11万/吨水平。2012年我国工业增加值增速大多在10%以下，疲弱的下游需求打压钨价走势；年终五矿上调钨精矿指导价格也并未提振钨价市场。展望未来，我们看好钨板块投资机会，理由两点：1)目前钨价处于低位，价格上涨空间大；2)高端产品替代需求将保障钨下游需求。
看好2013年锆板块。根据文昌地区的价格数据显示，锆英砂从2012年9月份的1.65万/吨一路下跌至年底的1万/吨水平。价格波动剧烈，锆品种的弹性显现。此外，2012年Iluka公司大幅下降锆矿产量50%，海外龙头企业限产将明显改善全球供给情况。展望2013年，我们认为目前锆库存经历春节前“抛售”后，下游厂商及贸易商补充库存将提振锆价。
